上證報專訪基金經理張鵬程:量化投資將迎來歷史性發展機遇

時間:2019-11-01

九泰盈華量化(LOF)基金經理  張鵬程

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清華大學理學碩士,2010年加入證券行業,歷任博時基金管理有限公司ETF及量化投資組基金經理助理、量化分析師,通聯數據股份公司首席投資顧問、投資經理,上海桐昇通惠資產管理有限公司投資部投資總監。2016年加盟九泰基金管理有限公司,任玖方量化投資部副總監、九泰盈華量化(LOF)基金經理。

 

“這是最好的時代,也是最壞的時代?!苯衲暌詠?,九泰基金量化投資部副總監張鵬程對英國作家查爾斯?狄更斯這句話深有感觸。

 

在他看來,最好的時代指的是監管層金融開放的力度前所未有,這將會給中國市場帶來歷史性的機會。同時,大數據的迅速發展也將會顛覆傳統投資,推動投資理念系統性的前進。最壞的時代指的是對基金經理而言為最壞的時代,因為專業化、信息化的大幅提速加劇了行業的優勝略汰,跟不上歷史前進腳步的基金經理會快速退出歷史舞臺。

 

多年深耕量化投資領域,張鵬程對于量化投資的理解全面且深刻,對于其未來發展方向的把握具備前瞻性。他認為,隨著市場機構投資者占比提升、融券做空機制的不斷完善、金融工具的開放等,將會給量化投資帶來歷史性的發展機遇。

 

量化策略在結構市優勢凸顯

 

今年以來,市場為結構性行情,板塊輪動頻繁、切換速度較快,在較為復雜的市場中,量化策略由于能夠更快速捕捉市場轉換節奏而表現優異,進而帶動規模大漲。

張鵬程表示,一般量化策略比較擅長把握結構性行情。借助計算機的運算處理能力,量化策略可以快速捕捉市場的輪動節奏和規律,避免人性猶豫的弱點,進而獲取超額收益。

如何獲取超額收益?張鵬程進一步解釋,在我們現有的框架中,主要通過多因子模型進行個股和行業配置。在國際成熟市場中,多因子模型的有效性已經歷了幾十年驗證,其也是量化投資規模最大的類別。在實際運用中,我們會用上百個因子對個股或者行業進行打分,確定未來哪些個股或者行業可能表現更好,進而對其高配。這些因子既包括長線的基本面價值因子、成長因子、財務質量因子等,也包括短線的資金流因子、市場情緒類因子等。

“這樣既能充分把握長線的投資機會,不偏離主要投資線索,又能在短線快速輪動中通過交易獲利,就可以較好的把握結構性行情。整個模型是基于上市公司基本面數據、宏觀經濟數據、上市公司交易數據、分析師預期數據、資金流數據等,依據經典的經濟學原理構建的?!?/span>

 

量化投資未來可期

 

目前,大力發展權益成為公募基金關鍵詞,這對占比較小的國內量化基金而言,代表著未來規模大幅增長的巨大潛力。張鵬程認為,大力發展權益類也將體現在基金產品的創新,這也將主要以量化的形式來承接,充分發揮量化基金的類工具功能。同時,權益基金規模達到一定規模時,也需要量化的投資方式來運作。

 

那相較于傳統投資方法,量化投資有哪些優勢使其能夠脫穎而出?張鵬程表示,第一,量化投資使用的數據更為全面、精細,對數據有更為科學的認知和處理方式。隨著大數據時代來臨,更需要量化的方式來承載每天巨大的信息量。第二,量化投資時效性更高,量化投資對信息的反應速度都在秒甚至毫秒級別,在信息發生的開始可能就已經交易了,先于市場的成交會帶來巨大的優勢。最后,在交易執行上,投資會嚴格遵守量化模型進行操作,對策略的貫徹更為徹底,能夠避免人性上的弱點。所以,一般量化基金的投資更加分散化、換倉頻率更高,其隨著規模增長對基金業績影響顯著更小。

 

基于對量化投資市場的樂觀預期,九泰基金致力于投研團隊及量化模型的雙線優化。張鵬程介紹,公司量化團隊是國內較早系統化研究大數據投資的團隊,也是最早將傳承于巴克萊銀行的多因子選股模型本土化投資的團隊。

 

“關于未來量化業務的布局,我們會首先保持量化模型的持續有效。由于投資者結構變化、或者使用同樣量化策略資金的增加,會導致該量化策略的整體失效,所以需要不斷研發市場上新鮮有效的模型。我們的量化模型一般3年會有一輪大的更迭,這樣可以保持模型的有效性。另一方面,在金融工具開放背景下,我們的量化業務會充分應用金融工具的多樣性和結構化,使業績來源更加多元化和持續,充分享受時代的紅利?!睆堸i程進一步表示。

 

張鵬程目前管理的產品:

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風險提示:基金不同于銀行儲蓄和債券等能夠提供固定收益預期的金融工具,投資人購買基金,既可能按其持有份額分享基金投資所產生的收益,也可能承擔基金投資所帶來的損失。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件?;鸬倪^往業績并不預示其未來表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。我國基金運作時間較短,不能反映股市發展的所有階段。

 

 



 

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